在中国炒股，如果你只用美国那套价值投资的逻辑来套用，可能会发现自己寸步难行。这背后是中国股市独特的双重结构——它同时扮演着美国纽交所、纳斯达克和风险投资市场的三重角色。
一、中国式价值投资的两条路径
在中国股市中，真正适用传统价值投资逻辑的股票主要分为两类：
第一类是股息型资产，例如电力、保险等板块。这类公司盈利稳定，分红可观，类似于美国主板市场的蓝筹股。微博上有一位被称为“鹿鼎公”的大V，长期专注水电煤等红利股，即便在2024-2025年的科技大牛市中，其策略依然跑赢指数，且在熊市中能实现年化20%-30%的收益。
第二类是确定性成长股，典型代表是光通信领域的“易中天”——即新易盛、中际旭创、天孚通信这三家企业。它们业务扎实，业绩增长可预期，属于成长赛道中相对稳健的选择。
二、科创板与创业板的“国家风投”使命
然而，中国绝大多数科技股并不适用于上述逻辑。它们本质上承担着美国风险资本的角色——但由于中美脱钩，美国风投不再扶持中国科技企业，导致2022至2024年上半年国内科技创业融资几乎停滞。
正是在此背景下，科创板和创业板被赋予了特殊使命：为符合国家战略的科技企业融资。这些公司成熟度远低于主板企业，因此证监会设定了50万资产的准入门槛，本质上是将这两个板块定义为“高风险投资区域”，防止缺乏风险承受能力的散户盲目进入。
三、中美“风投”机制的关键差异
美国的传统风投模式是：大量投资创业公司，其中大部分失败，但少数成功项目带来上百倍甚至上万倍的回报，从而覆盖失败成本，实现整体盈利。
中国的科创板与创业板则不同：
- 投资者专业度两极分化，少数专业投资者获取超额收益，多数人成为被平均的对象；
- 国家资本（如半导体大基金）虽有意扮演风投角色，但因合规严、怕问责，难以真正承担高风险；
- 在双创板块出现前，许多初创企业只能依靠高利率的民间借贷融资。
四、政策引导下的炒作逻辑
理解了上述背景，就能看懂当前A股一些看似“非理性”的炒作现象：
例如商业航天板块近期涨幅巨大，但监管层并未强力干预。背后逻辑是：SpaceX近期宣布卫星降轨并计划追加发射，轨道资源争夺战已打响。中国在此领域落后，必须快速追赶。证监会通过默许炒作，实质上是引导资金为中国航天企业融资——哪怕这些企业可能长期亏损，但从国家战略角度看，这种“亏损”具有必要性。
同理，在半导体、AI、可控核聚变等“十五五”重点方向，监管对炒作也相对宽容。因为这些领域同样面临国际竞争压力，需要快速汇聚社会资本。
但监管也非完全放任。对纯概念炒作（如“名字梗”“生肖梗”），证监会通常会快速出手干预。因为对国家而言，资金流向国家急需的科技领域与流向纯投机概念，有着本质区别。
五、谁能在中国股市赚钱？
在当前结构下，两类投资者容易获利：
一是双创板块中的投机高手。他们理解政策方向，敢于在半导体、航天、AI等国家战略领域进行趋势投资，甚至“越没业绩越炒”——因为机构往往受价值投资框架束缚，不敢大举介入这些“亏损股”，反而给了游资与灵活资金机会。
二是坚守价值投资的稳健派。他们要么深耕“易中天”这类成长确定性的硬科技公司，要么死守水电煤等红利资产，长期来看也能获得可观回报。
中国股市的这种双重结构，短期内很难改变。在中美科技竞争日趋激烈的背景下，科创板与创业板实际上已成为国家引导社会资本支持科技创新的重要通道——哪怕效率低于美国风投，但“硬着头皮也得上”。
作为投资者，你需要想清楚：自己是想参与“国家风投”支持战略产业，还是坚持传统价值投资获取稳健收益？这两条路各有逻辑，但混着走，往往容易迷失。
认清规则，才能不被游戏所困。
注：文中“易中天”为行业代称，指光通信领域三家代表企业：新易盛（300502）、中际旭创（300308）、天孚通信（300394）。本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。